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三九医药：十强医药公司SWOT分析

1）公司工业门类

公司达到与接近亿元销售水平的产品（不同剂型合并）类别有6个，分别是皮炎平、三九胃泰、感冒灵、头孢菌素、鱼腥草与生脉饮；其中前三个品种行业内优势较明显，已经接近跨国药厂同类产品在国内的市场份额，但由于投入市场已经近10年，已基本处于成熟期阶段，销售再上新台阶的难度较大。

2）服务业方面

公司准备大力增加服务业的比重，其中两个事件将对公司盈利水平产生较大的影响：增持股权78％到82％的三九医院准备在2003年开业；早期开始开展的免煎中药饮片（国家5家试点企业之一）与中药电子调配柜对医院的协同输出服务，目前已经有一定规模，估计整个投资项目将在2003年附近达到产出阶段，公司的资金链将有所缓解。

3）商业部分资产整合取向

公司曾经在国内率先提出万家医药连锁店的目标，经过前期的迅速扩张,目前公司的价值取向已经由追求数量改为追求质量，而且计划逐步退出批发业务。

弱势Weakness－政策面，资本层面因素

近年来国家多次调整药品价格，公司的一些主要产品品种如人血白蛋白、头孢曲松钠、头孢他啶、鱼腥草注射液等分别有10％－30％降价，使公司的利润同比大幅减少。2001年公司参加各种药品招标活动近200次，但中标产品的价格同样有所下降，从而压缩了公司的利润空间。另外影响公司后续发展的主要因素还包括大股东巨额欠款的清偿问题。

机会Opportunities－在研产品积累，以及向服务业转型

工业方面公司未来1－2年明显的利润增长点还在于：

1）免煎中药饮片与中药电子调配柜对医院协同输出服务由投入期逐渐将进入产出期；与其他医院服务业比重的增加一起，将对公司资产的改善起到较大的作用；另外公司也计划考虑资产的有效整合与部分资产的股权转让等。

2）商业方面，武汉全国性配送中心的良好运转对于公司目标的万家连锁店建立以及其投资回报都至关重要；

3）部分在研新药储备－除了降血脂药“泰脂安”与皮肤药“藓灵”计划明年分别达到规模效益外，另外还有几个新药品种有望在2003年拿到生产批文并投放市场。

4）位于武汉的全国性配送中心建设：

这是个全国性的药品配送与物流中心，正好与广东的另外两个大药厂－白云山(相关,行情)、丽珠集团(相关,行情)的最大目标市场相重叠，预计这部分物流中心的争夺，无论谁赢，最终的胜者很可能是三者之一，三九的优势在于比后二巨头品牌宣传更为有力，医院终端销售方式也有自己的特色。

威胁Threats-盈利能力解决焦点在于处理好新老产品衔接，存货、应收款与三项费用的压缩，以及现金流水平的提高

通过附表可以看出，公司主营收入增长开始放缓，同时营业成本增加幅度较大，去年底管理费用突增，今年中期财务费用与存货又有比较大的上升，我们认为除了公司大股东占用资金造成资金链不平衡之外，中药行业受到入世的冲击也是其中因素，相对而言，直到目前公司在中药行业中受到的冲击还是小于行业平均水平的，希望公司能够处理好新老产品衔接、三项费用与应收帐款、存货增加等因素对盈利水平的威胁。


　　 附件：财务情况简析

　　 项目＼年度02-6-30同比01-6-30同比

　　 主营业务收入115,193 1.09 105878 1.10

　　 主营业务利润54,087 1.17 46299 1.12

　　 毛利率47.2 1.08 43.91 1.01

　　 净利润率7.4 0.73 10.12 0.81

　　 每股收益0.114 0.80 0.14 0.89

　　 营业成本60,805 1.02 59389 1.09

　　 销售费用18,191 1.01 17969 1.13

　　 管理费用17,765 1.20 14809 1.33

　　 利润总额11,914 0.84 14125 0.97

　　 应收帐款104,321 1.26 82761 0.85

　　 存货净额80,736 1.60 50468 0.91

　　 流动比率143 0.79 181 0.81

　　 速动比率125 0.77 163 0.85

　　 资产负债率56.8 1.15 49.4 1.23