吉林敖东(000623)投资价值分析报告---VE 价值工程频道 -价值管理、价值分析、工业工程、价值工程-管理会计网

三、主打产品优势明显，后续产品前景广阔　　

1、57 个产品进入国家基本医疗保险目录。　　

目前公司被国家医保甲类目录收入的产品包括血府逐瘀、香丹注射液、益肝灵等20多个品种，安神补脑液、利脑心、BP素、心脑舒通、益血生、丹香清脂颗粒、金芪降糖颗粒等30多个品种进入国家医保乙类目录，集团共57个产品进入国家基本医疗保险目录。　　

吉林敖东销售额前八位的产品分析　　

资料来源：据公司提供资料　　

2、一线产品安神补脑液：优势明显　　

不寐类非处方药，主治由神经衰弱引起的失眠、多梦、头晕等症状。是2004 版《国家基本医疗保险目录》安神剂补肾安神类仅有的3个乙类中成药之一(无甲类)，除了公司外，临沂鲁南制药集团沂蒙药业、广州星群药业　也有该品种的生产批文，但销售额小于0.5亿。　　

安神补脑液问世22年来销售额还能保持稳健增长，是中医药的一个奇迹，也是公司研发、营销能力的一个典范。目前该产品已建立了较强的品牌优势，在OTC 安神药销售额排序中多年位居第一。2004年该产品销售收入3.5亿。由于采用专业化的营销方式，该产品的市场地位比较巩固，公司对销售网络的控制更加主动，目前公司缩短了销售通道，提高了安神补脑液的出厂价，取消了扣率，通过奖励性返点的方式意在统一全国零售价，为经销商创造较好的流通秩序。预计2005年销售额3.9亿元，未来三年复合增长率在13%以上，今后将成为集团稳健增长的现金牛。　　

公司通过不断运用新技术，如膜分离技术提升该产品质量，并针对市场需求变化，在外包装、剂型等方面不断改良，以实现产品提升。未来10年，随着生活节奏的加快，中青年人对睡眠药物的需求将稳健增长，而老年人口的增长也将扩大失眠药物的潜在市场。安神补脑液面临持续、稳定上升的市场需求，其销售收入仍面临一定的上升空间。　　

3、二线产品前景广阔，新的亿元梯队正在形成　　

(1)血府逐淤口服液　　

当代中医学行气活血法的经典验方，被学术界给予很高的评价。公司采用擅长的口服液剂型生产该药。产品活血化瘀作用显著，用途广泛，市场空间巨大。2005年起，公司处方药销售团队采取定位聚焦政策，突出该产品在缺血性心脑血管疾病(冠心病、中风)、神经外科(脑外伤、颅脑损伤及脑外伤后遗症)、眼科(眼底出血)的功效，重点开发医院市场，有望将其打造成集团第二个销售额过亿的产品。该产品未来有望成为接替安神补脑液的产品，成为公司新的增长点和支柱。　　

(2)益血生胶囊　　

由22味中药组方而成，能增强免疫功能和骨髓造血功能，是珠海医药的主导产品，列入2004《国家基本医疗保险目录》抗肿瘤辅助用药乙类目录，预计未来三年复合增长率10%。　　

(3)心脑疏通胶囊　　

组方从蒺藜中提取呋皂苷，活血化瘀，舒利血脉，用于痹心痛，中风恢复期的半身不遂，语言障碍和动脉硬化等心脑血管疾病，以及各种血液高粘症。列入2004《国家基本医疗保险目录》祛淤剂温阳活血仅有的四个乙类中成药(无甲类)。预计未来三年复合增长率不低于10%。　　

(4)核糖核酸注射液(BP素) 　　

适用于胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、软组织肉瘤及其他癌症的辅助治疗，对乙肝的辅助治疗也有一定疗效。在过去几年价格降幅较大的情况下，该产品仍取得销售额逐年增长的业绩，预计未来能够保持平稳增长。　　

(5)利脑心胶囊　　

该产品系治疗缺血性心脑血管疾病的纯中药制剂，2004国家基本医疗保险目录收录主治祛瘀、温阳活血乙类中成药(无甲类)仅有4个，该产品位居其中。预计2005年产品销售额0.45亿元以上，未来3年的增速加快。　　

(6)鹿胎颗粒　　

传统妇科用药，2004年9月负责集团OTC药物销售的敖东医药公司接手了该产品的销售，经过几个月的市场铺货，产品现已覆盖全国1800家连锁药店。2005年一季度在央视广告和大型促销活动的配合下产品销售额达到1000万元以上，增长势头很快，预计全年能够实现5000万元的目标，成为2005年的成长动力之一，并有可能成为亿元销售产品。　　

4、即将推出的新产品　　

(1)心脑疏通冻干粉针剂　　

公司控股子公司洮南药业研发8年的心脑舒通冻干粉针剂的指纹图谱已经完成，今年年底完成临床总结，2006年上半年可望取得新药证书。目前，国内中药的冻干粉针剂只有少数几种，价格昂贵，在市场也很受欢迎，我们预计这种剂型面市后，市场销售额能很快过亿。　　

(2)其他　　

此外，集团2005年还将推出天蛾补肾口服液、珍石烧伤膏(治疗小创面愈合)、少府逐瘀和小儿柴桂口服液等新产品，尿毒灵软膏(慢性肾衰竭)预计下半年拿到生产批文后才能上市。2005 年处方药团队还专门成立了妇幼组来启动今年重点推的新品种少府逐瘀和小儿柴桂口服液，据了解，目前这两个产品的增长势头表现良好。　　

综合以上分析，我们认为，敖东主打产品安神补脑液未来仍然有足够的成长空间，随着公司研发、营销能力的提高，其它重要后续产品中也将出现销售突破亿或五千万的种类，公司产品线趋于完整，盈利稳定性提高。

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