收藏本站  

浙江东日投资价值分析

从公开信息看，浙江东日净资产3.25元，资本公积金1.78元，未分配利润0.265元。目前股价12.84元。

如果稍加研究，不难发现实际情况更加乐观。

首先，探讨一下浙江东日的资产情况。

浙江东日最大的一块资产，就是其控制的灯具市场，该市场占地60亩，位置可以从google地图找出大致方位，位于温州市区繁华地段。据有关证券研究机构估值在4亿以上。但从温州近期商业地产成交价来估算，至少价值5亿。

浙江东日科学教育有限公司投资的教育产业，即出租给东方职业技术学院的产业，经查证位于温州经济开发区，位于甬台温高速公路附近。比较令人疑惑的是从公开资料看，东方职业技术学院占地200亩，而浙江东日科学教育有限公司投资的部分，似乎只占有100亩，并且其中一部分产业已卖给东方学院，故估值上存在一些困难。由此只好由两点来推论，其一，浙江东日科学教育有限公司的投资是从1999年开始的。投入一亿万元。其二，浙江东日年报中，与东方职业技术学院的租赁合同每年租金收入为一千三百余万。考虑到这些年的房市及地价的大幅上涨将这部分资产估值为2亿（已考虑持股比例）。

房地产项目中四川自贡浙江东方集团实业开发有限公司，投入682万；温州东日房地产开发有限公司，投入3700万；余姚市东日房地产开发有限公司，投入800万；浙江东日进出口贸易有限公司，投入300万；温州东日气体有限公司，投入90万。合计5532万元。估值为0.5亿。

收购土地两处，共计支出1.6亿元。

投资温州银行6000万股，未上市，按存银行取利息收益来算,估值2,5亿元。

由此可以粗略推算出，浙江东日资产总值应不低于11亿元。每股资本净值接近10元／股。

我们再来探讨一下浙江东日2007年的盈利情况。

灯具城和浙江东日科学教育有限公司盈利估计与2006年相比变化不大，估计为2800万元。

余姚市东日房地产开发有限公司开发的东方名苑可以查到准确的销售情况，目前销售81套，约12000平方，均价6000余元。总共116套，约18000平方，年底应基本售完，收入约1.1亿。浙江东日盈利估计为3200万元（前期已支出较多管理费用）。

温州银行2006年分红510万元，2007年至少600万元以上（温州商行2006年报已写明2007年分红10％以上）。

其他投资公司收益不大，忽略不计。

由此可大致推算出2007年浙江东日，帐面盈利为6500万元-7100万元之间，扣除营业费用、管理费用及所得税等，多估计一些按1800万元计。则净利润至少应该在4700万元-5300万元之间。每股收益肯定0.4元以上。

现在大盘的市盈率约40,我们取40倍市盈率,浙江东日的合理价位应该是: 0.4*40=16元..当然大盘的点位偏高,有下跌的空间,我们取30倍的市盈率,浙江东日的合理价位是:30*.04=12元.我们前面已经估算了浙江东日的净资产约10元,所以10--12元应该是浙江东日的价值的底线区域.

我们再来讨论一下浙江东日的发展前景,浙江东日的收益由房地产开发、高等职业教育、灯具市场经营三大主业以及银行投资收益组成。高等职业教育、灯具市场经营这两块业务经过多年的打拼，已经没有多少发展前途，但还是可以获得稳定的收益，这两个板块的收益以后不会有多大的变化。公司的发取前途主要取决于房地产开发和银行投资收益（这也是公司高层的共识）。房地产受国家宏观调控影响较大，但公司的房地产业务主要集中在二线城市，影响相对要小些，这一块业务至少不会出来较大的滑坡。我们主要要讨论的就是浙江东日在温州商业银行的股权投资。温州商业银行是十佳城商行，2006年盈利4亿。对此可能有不同解读，有人会说，温州商业银行年报分明说综合盈利4亿，净利润1亿多而已。但我想温州商业银行冲掉的大量坏帐当然可以认为是盈利，即使不去冲掉大量坏帐，温州银行的坏帐率也并不高。坏帐率降到1％，应该是一种策略。2007年温州商业银行应该没有多少坏帐可冲了，利润自然会体现出来，净利润应该不下5亿，而温州商业银行股本也不过10亿而已，真是黄金品质。

温州商业银行的上市时间问题，我想应该有个理性的分析。

从有利的的方面讲有三个因素值得大家思考：其一宁波银行的上市速度；其二银监会对温州商业银行的高度评价；其三温州目前仅有一家本地的上市公司，市发文大力鼓励企业上市。由此推论温州商业银行上市应该是有很强的推动力的。一旦正式开始运作，恐怕会有惊人的快速。

从不利的的方面讲也有三个因素值得大家思考：其一宁波银行上市后，排队的城商行还有7、8家之多；其二浙江省估计会先推动杭州商业银行上市；其三温州商业银行上市前肯定还要进行一次扩股，肯定要引入国际投资者，并且可能会对一些特定对象扩股。

但无论如何，温州商业银行应该会在2008－2009年上市。毕竟对温州商行而言，上市是一件十分急迫的事。延迟上市，一旦失去了做大做强的机会，也许就要长期落后了。

温州商业银行的第三次扩股对浙江东日而言可能存在一个极大的好机会。

去年浙江的一些网站上一直有这么一条消息，宁波、杭州、温州三家城商行都与外方协商引入国际投资者，结果只有温州商行未引入。对此我一直比较困惑。现在分析起来可能有两个原因：其一，温州商业银行坏帐率较高，外方不满意，这也可能是温州商行2006年冲销大量坏帐的原因。其二，外方十分珍惜参股银行的机会，必然要求更大的持股量和持股比例，让中方很难接受。这个可能性更大一些。一旦是这个原因，那么温州方面应该会考虑加大温州公司的持股量。

目前浙江东日虽然号称温州商行第一大股东，但持股比例不足6％。而实际的第一大股东华融资产管理公司持股8％以上。但一旦引入外资，持股比例应该在10％－15％之间。如此一来，温州商行第一大股东是外资，第二大股东是华融资产管理公司。温州商行控股权必将旁落，这应该不是温州市所乐见的。加大温州本地公司持股量，应该是温州商行第三次扩股的重点。而在参股的几家温州公司中，浙江东日应该最有可能被选中。毕竟浙江东日是温州最大的国企东方集团控股的，市对它有很大的影响力。

而且从优化资源配置的角度而言，浙南的其他规模较小的商业银行被温州商行扩股收购后，一起上市，也存在一定的可能性。

综上所述，要正确的确定温州商行以何种方式上市,什么时候上市很难. 所以我们就温州商业银行的估值以目前上市而论，发行价一股不会低于5元,而一旦上市，我想一股15元也不高。浙江东日两股股权合一股温州商业银行股权，那相当于每股浙江东日的价值要增加5、5元.如果以现在的市场考虑,浙江东日在年低的合理价位应该是在:15.5---17.5元.

如果再考虑浙江东日的股本小,有很多强的送配能力,它的价格还应该高估.因是价值分析,本人不考虑二级市场的因素.这不是本人的选股、炒股风格,仅从另一个角度告诉大家如何分析股票的价值。

以上主要资料来源于网络,仅供参考

↑返回顶部