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中信国安分离债投资价值分析：价值较高 值得申购

　　

资源价值成为最大亮点。公司是目前国内唯一一家能利用盐湖资源工业化生产碳酸锂的企业，公司先进的盐湖资源综合开发和利用技术、盐湖资源拥有量、资源的获取能力公司参股了19家有线电视网络公司，经过多年的发展，公司有线电视网络大幅扩大。 　　

08年产能扩张，每股收益可达0.76元。08年4条各年产5000吨的碳酸锂生产线有望达产；共计75万吨产能的硫酸钾镁肥生产线产能将逐步释放。08年每股收益达到0.76元，以9月11日收盘价计算，市盈率只有20倍左右。

分离债投资价值分析：纯债价值低，每张75.16～76.4元。中信国安（爱股,行情,资讯）分离债票面利率底，且未设担保，纯债价值较低。票面利率落在询价区间下端1.2％的可能性最大。中信国安分离债纯债收益可能落在6％～6.3％，以此可得每张纯债价值为75.16～76.4元。 　　

权证上市收盘价10.1～11.9元。为了增加权证在二级市场吸引里，公司将行权比例降为0.5。认购权证上市首日往往涨停，假定权证上市前一个交易日中信国安的股票价格为36～40元，那么权证理论价为5.6～6.9元，开盘价一般为B-S公式计算的理论价，以此计算可得权证上市首日收盘价为10.1～11.9元。 　　

每份分离债价值为132.19～143.82元。认购每张债券可以获赠5.63份认股权证，根据前面分析，分离债价值132.19～143.82元投资策略：建议原股东积极参与配售，配售收益1.94％～2.38％。 　　

建议机构投资者参与申购，保守估计申购收益0.8％～1.13％。

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